市场动态回顾

7月10日，股市出现剧烈波动，上证指数下挫1.00%，创业板指数跌幅高达4.37%。全市场成交额攀升至3.41万亿元，日增16%。传媒行业上涨2.60%，国防军工和医药生物分别上涨2.56%和2.48%，而电子行业下跌5.32%，通信下跌3.51%，电力设备下跌2.72%。在风格对比中，微盘股指数以2.23%的涨幅领先，而科创创业50指数下跌5.60%。

短期市场调整情况

大型IPO活动即将展开，部分资金在预期下提前布局。长鑫存储的IPO申购将在下周启动，市场对其市值有较高预期，受此影响，部分资金为规避大型IPO落地的不确定性和市场流动性的短期干扰，选择提前行动。华安证券强调，与历史情况相比，短期市场调整已基本到位，回调幅度与历史上的快速上涨后的小级别回调相当。

第二阶段业绩驱动行情展望

产业周期的第二阶段行情尚未结束。AI产业景气周期的第二阶段上涨期已开始，根据历史数据，此阶段一般持续约8个月，创业板指涨幅约为60%，成长风格涨幅在40-50%，产业主线涨幅可达70%或更高。从4月7日至今，相关指数和行业的最大涨幅均符合历史规律，因此第二阶段行情还有时间和空间。

产业主线和投资方向

尽管产业主线行业可能经历快速上涨后的调整，但后市仍有望创新高。在成长产业大周期的视角下，本轮上涨行情远未结束。从估值修复到业绩驱动再到泡沫化，成长风格及主线行业在每个阶段都有望不断突破新高。

科技股业绩的持续验证、大型IPO的预期以及海外市场的影响，可能导致市场呈现波动式慢涨。通信等AI主线行业近期的调整已基本结束，有望再创新高。

投资推荐

在产业周期业绩强劲而经济周期较弱的背景下，成长产业景气机会的逻辑清晰且确定。围绕AI产业趋势加大投资仓位是核心思路。算力中心及配套硬件是不可或缺的方向，产业链长度和投资容纳能力大，目前处于机构大规模抱团中期。

短期投资应更加关注算力中心环节及配套方向，如光模块、PCB、CPO、光纤、液冷、数据中心等。同时，应关注AI链扩散及催化的领域，包括军工、机械设备、机器人、游戏、软件等。

风险提示

需警惕美股芯片大涨带来的估值消化担忧、美伊形势的反复扰动、国内经济可能出现的快速下滑，以及美联储货币政策紧缩预期对美股的持续影响。