华尔街对科技巨头的债务狂潮发出警告
近期，华尔街对那些在人工智能基础设施上投入巨资、发债融资的科技巨头们发出了警告信号。过去几周，市场对于英伟达、SpaceX和亚马逊总计750亿美元的债券发行量表现出了消化不良的迹象。
与年初投资者积极为“AI超大规模云服务商”提供资金的热情相比，市场情绪已发生转变。尽管英伟达和SpaceX能以较低利率借款，但新债券在二级市场的表现令人失望。亚马逊则不得不支付较高利率完成债券发行，显示出投资者的谨慎态度。
投资者对债务“无底洞”的担忧
投资者们普遍表示，他们并不担心借款人的信用或人工智能基础设施的可持续性，真正的问题是这些公司预计在未来几年内将继续在芯片和数据中心上投入巨额资金，导致大量新债券涌入市场。
Voya投资管理公司投资级企业债券部门负责人Travis King表示：“大家都知道还有更多债券即将发行，所以我认为大家对在此刻全盘投入持谨慎态度。”
超大规模科技公司债券近期表现疲软，对基金经理和投资者影响重大。投资级公司市场债券通常相当稳定，微小的价格下跌也会对基金业绩产生重大影响。
科技巨头债券价格波动成为市场焦点
目前尚不清楚这些科技企业是否会在短期内改变其行为。通常情况下，企业会努力取悦投资者，以确保其融资成本尽可能低。但超大规模科技公司正陷入一场算力竞赛，似乎随时准备发行数百亿美元的债券，无论市场状况如何，也不管是否需要支付更高的利率。
Newfleet资产管理公司投资级企业债券部门联席主管Ryan Jungk表示：“对我们来说，这已经是寝食难安的头等大事了，但在人家眼里，可能不过是一句轻飘飘的‘噢，对了，我们顺便去债市融了个资’。”
科技巨头债券价格的任何风吹草动，已经成为投资组合经理头顶的达摩克利斯之剑。
科技巨头债券发行潮何时结束？
Jungk和其他投资者表示，这种情况最终可能会改变。随着借贷成本上升，科技巨头可能被市场倒逼着改弦更张——放弃发债，转而通过发行更多股票的方式来筹集资金。
以Alphabet为例，该公司早在6月就已宣布，今年将发行超过800亿美元的股票，以资助其人工智能投资。
然而，尽管理论上这应对其债券有利，但实际上这种提振作用暂时仍有限，因为投资者从这笔巨额增发中，读出了一丝更疯狂的信号：这家公司可能要在AI上玩得更大、烧得更多，以至于后续依然需要同样庞大的发债规模来填补窟窿。
Dealogic数据显示，六大AI超级巨头今年在全球已发行约2440亿美元债券，高于去年全年的1080亿美元和2024年的170亿美元。
投资者在年初就已预见到超大规模科技公司将发行大量债券。投资者要求持有这些公司现有债券相对于美国国债的额外收益率(即利差)已相应扩大，今年前几个月新债券的发行需求也相对强劲。
但是，这些公司的支出和借款规模甚至超出了投资者的预期。英伟达6月份发行的250亿美元债券，以及上周亚马逊同样规模的债券发行，让许多投资者猝不及防，导致所有超大规模科技企业的债券利差普遍飙升。
据MarketAxess数据显示，上周Alphabet的10年期债券利差上升了12个基点，而Meta的10年期债券利差则攀升了16个基点。
Janus Henderson全球多行业信用业务主管John Lloyd表示，他的团队长期以来一直认为，今年各大巨头在AI基础设施上的砸钱力度，将彻底撕碎所谓的行业共识预期。
他指出，展望未来，关于企业将投入多少资金用于人工智能，“结果仍存在很大不确定性”，而目前业内一些最激进、最极端的预测模型显示，这一数字在未来几年内将毫无悬念地突破10万亿美元大关。