A股市场波动中透露新趋势

近期A股市场波动加剧，科技类股尤其人工智能产业链出现分化。在全球化科技股波动性增强的背景下，外资机构普遍看好A股的中长期发展，并认为市场正迈入结构性分化的新时代。AI技术作为市场发展的驱动力，依然展现出强劲的增长势头。

外资机构对A股前景持乐观态度

尽管短期内A股市场面临压力，但多数外资机构认为A股吸引力正在增强，主要得益于基本面盈利的好转和估值水平相对合理。

高盛(Goldman Sachs)表示，中国股票的周期性盈利动力强劲，国际投资者尚未充分认识到其多元化投资的优势。瑞银(UBS)中国股票策略研究主管王宗豪透露，欧洲投资者对中国股票的兴趣持续高涨，特别是在AI技术板块上的讨论热度不减。

A股市场的投资吸引力

景顺中国区股票主管张启廉认为，中国股票市场整体估值具有相对吸引力，并且盈利基本面正在改善。市场普遍预期，MSCI中国指数到2026年的盈利增速有望达到中双位数，反映了盈利恢复和盈利前景的改善。

宏利投资亚洲区权益投资部主管蔡尚琴表示，预计中国未来12至18个月的盈利前景将持续改善，尤其是在人工智能、半导体、高端制造及电力设备等板块。

市场板块轮动与AI领域的持续增长

今年以来，A股市场以成长风格为主，AI产业链的结构性机会引领了市场行情。然而，随着AI板块的上涨，部分外资机构观察到市场初步出现了轮动迹象，特别是AI硬件板块的盈利预期上行动能出现边际减弱。

与此同时，市场分散配置的重要性显著提升。投资者开始转向其他能够对冲AI板块波动的方向，例如银行板块的配置机会正在显现。

尽管市场轮动，AI领域作为景气资产的强劲地位未受动摇。摩根士丹利基金认为，AI板块依然是最好的景气资产，并带动相关领域景气度提升。

挖掘结构性投资机会

外资机构普遍认为，AI技术带来的结构性增长机遇覆盖整个价值链，同时非AI领域也存在超额收益的可能性。

张启廉指出，中国在AI和大语言模型方面的进展，正在成为股票市场日益重要的结构性主题，并在整个AI价值链上创造长期增长机遇。

高盛也关注了多个非AI领域的投资机会，如材料、资本商品和保险行业，以及船舶制造、消费、医疗保健/生物科技、住房产业链延伸、券商和生猪周期等。

摩根士丹利基金认为，除了AI板块外，储能、电力设备、机械及化工中的部分细分领域需求向好；金融（主要是券商）也是一个值得重视的领域，基本面有望延续一季度的态势。

欧洲投资者对中国生物科技的兴趣超出预期，可能因为投资者正在寻找未被充分挖掘的中国创新领域，并在AI之外实现多元化。